En Éthiopie, la banque centrale maintient son taux à 16 % et veut absorber les liquidités

La Banque nationale d’Éthiopie maintient son taux directeur à 16 % et prévoit d’absorber les liquidités excédentaires par ses opérations de marché. Son communiqué du 3 novembre indique que le conseil a approuvé les recommandations de la huitième réunion du comité de politique monétaire. Le corridor autour du taux demeure fixé à plus ou moins trois points.

La décision intervient alors que l’inflation reste supérieure à l’objectif d’un taux à un chiffre. Le communiqué officiel la situe à 14,9 % en septembre. Le comité prévoit un ralentissement, mais estime qu’elle restera à deux chiffres pendant son horizon de prévision de six mois.

Le cadre adopté en juillet reste en place

Le maintien du taux prolonge le changement engagé en juillet. La banque centrale avait alors relevé son taux de 15 % à 16 %, tout en supprimant le plafond de croissance du crédit bancaire. Dans sa déclaration, le gouverneur Eyob Tekalign expliquait que ces mesures devaient être lues ensemble, le renforcement du taux accompagnant l’abandon d’une contrainte administrative.

Cette réforme modifiait donc aussi la manière d’encadrer les financements. Le gouverneur présentait le passage des instruments directs aux instruments indirects comme un changement d’outil, sans assouplissement de l’orientation monétaire. Le dispositif comprenait des réserves supplémentaires ciblées sur les banques dont le rapport entre prêts et dépôts contribuerait aux pressions inflationnistes.

Le communiqué de novembre confirme le maintien de cette possibilité. La NBE entend continuer à examiner les ratios des banques individuellement et à utiliser les réserves supplémentaires si l’expansion du crédit menace la trajectoire des prix. L’encadrement combine ainsi le taux directeur, la surveillance bancaire et la gestion de la liquidité.

Les opérations sur l’or alimentent les liquidités

Cette dernière occupe une place importante dans le diagnostic récent. La monnaie de réserve a progressé de 87,2 % sur un an au premier trimestre de l’exercice 2026-2027. La NBE attribue principalement cette expansion à ses opérations sur l’or, qui augmentent les avoirs extérieurs et s’accompagnent d’injections de monnaie locale dans le système bancaire.

La banque centrale prévoit donc de retirer les liquidités excédentaires au moyen de ses opérations de marché. Le comité doit réexaminer la situation à la fin de janvier 2027, ou plus tôt si les conditions l’exigent.